大陸人形機器人產業IPO熱潮出現降溫訊號。路透21日報導，大陸監管機構正對部分尋求上市的人形機器人企業踩煞車，透過非正式「窗口指導」放慢部分IPO進程，並重新審視企業快速攀升的估值，以及來自地方政府支持項目的營收是否真正反映市場需求。
消息人士指出，這波監管放緩主要受到人形及四足機器人製造商宇樹科技（Unitree Robotics）上市後股價劇烈波動觸發。宇樹8月19日在上海科創板掛牌後，股價一度較IPO價格飆升逾5倍，但此後從高點回落約55%，成為監管機構檢視機器人產業投資熱潮的重要背景。
宇樹上市一度暴漲 如今較高點跌逾五成
宇樹科技是大陸近年最受矚目的人形及四足機器人企業之一。公司8月在上海科創板上市後，市場資金迅速追捧，股價一度大幅飆升。但短時間內的劇烈波動，讓中國監管機構開始關注機器人產業估值是否已脫離企業實際商業價值。
路透引述知情人士說，監管機構近期透過非正式「窗口指導」，要求部分人形機器人企業暫緩或放慢上市進程。其中一名消息人士表示，人形機器人企業IPO目前實際已被凍結；另一消息人士強調，這並非正式禁令，而是針對該產業採取的特定放緩措施。
中國證券監督管理委員會截至路透報導刊出時，並未回應置評要求。
監管盯上估值 地方政府訂單是否算真需求成焦點
此次監管收緊的另一重點，是人形機器人企業的營收品質。路透引述接近人形機器人投資者人士指出，監管機構特別關注部分企業透過地方政府支持的項目取得營收，這些收入是否具有持續性，以及是否真正來自獨立市場客戶。
其中一個受到關注的模式是，機器人資料採集中心及地方政府參與的合資企業。消息人士指出，部分地方政府可能提供合資項目80%至90%初始投資，相關項目因此能為機器人企業帶來訂單，進而支撐非公開市場估值，甚至協助企業達到上市門檻。
但監管機構目前開始追問，這類由地方政府支持的項目，究竟能否代表可持續的商業市場需求。
消息人士甚至估計，如果剔除與資料採集中心相關的營收，部分機器人企業的估值可能下修60%至70%。
「具身智能」成政策熱點 資金與企業蜂擁而入
大陸政府近年積極推動「具身智能」，也就是能感知並直接作用於現實世界的人工智慧系統，人形機器人正是其中受到高度關注的應用方向。政策支持也推升資本市場及創投圈熱度。路透引述千創資本創投人士王利杰指出，目前機器人產業投資浪潮可形容為「運動式創新」，即企業及資本大量湧入政策支持產業。
王利杰說，近期市場對具身人工智慧的炒作程度，甚至超過中國此前網際網路及新能源產業的投資熱潮。部分傳統工業機器人製造商開始轉向人形機器人領域，初創企業估值也快速攀升。
路透指出，一些創業者在短短幾週內便吸引數十名潛在投資人，甚至拒絕傳統的盡職調查；部分非公開市場項目的估值已下調30%至50%。
至少6家準備上市 監管踩煞車未代表放棄機器人
目前至少有6家中國人形機器人企業正籌備上市，包括深度機器人（Deep Robotics）、自變量機器人（X Square Robot）及智元機器人（AGIBOT）等。
路透指出，中國此次收緊IPO審查，不意味北京準備放棄人形機器人產業。相反，監管方向更像是在產業持續獲得政策支持的同時，試圖降低資本市場過度狂熱。
市場人士觀察，投資人目前開始從單純追逐機器人概念，轉向檢視實際部署數量、訂單規模及企業能否把技術展示轉化為真正具有商業價值的產品。
標普全球市場財智（S&P Global Market Intelligence）資深研究分析師趙瑞英表示，投資市場正從「全面亢奮」轉向「選擇性理性」，投資人更加關注企業已實現的商業價值是否足以支撐高估值。
從「機器人會不會跳舞」回到「能不能賣出去」
路透指出，機器人產業目前面臨的核心問題，已漸從技術展示轉向商業化。一名參與亞洲股票發行業務的資深銀行家表示，投資人仍願意為機器人企業提供資金，但開始更加要求企業證明實際部署、銷售數量及估值合理性。
他提出的問題是，「用途是什麼？只是讓機器人跳舞嗎？還是真的能在工廠工作？」這也成為大陸人形機器人產業現階段面臨的現實考驗。