雖然美國總統川普多次明示、暗示要新任聯準會主席華許盡快降息，但降息的可能性似乎越來越低。當地時間10日，聯準會官網公布向國會提交的半年度貨幣政策報告，報告強調公開市場委員會（FOMC）實現穩定物價的決心並警告，能源漲價、關稅效應和AI投資熱三大因素已經推升通膨壓力。市場目前將觀察重點放在華許下週於國會聽證會上的發言傾向。
聯準會指出，第一季美國實際GDP年化增速溫和回升至2.1%，與去年增速持平；增長動力來自兩大板塊：高科技企業投資大幅走強，以及去年第四季政府停擺後，聯邦政府採購支出的反彈；今年前五個月，美國居民消費年化平均增速僅1.3%，力度偏弱；房地產市場持續低迷，成屋銷售、獨棟新房開工量今年內沒有增長；製造業產出大幅走高，核心驅動力是AI算力數據中心建設帶來相關設備需求擴張；勞動力供給增速放緩，但勞動生產率強勢增長，整體經濟體產能穩步擴張。
抑制通膨、增進就業是聯準會的兩大職責，其中，2026年春季通膨再度升溫，整體 PCE、核心PCE顯著高於2%的目標。
聯準會認為，美國通膨壓力來自三大因素：
首先，中東地緣政治衝擊能源供給。美伊衝突持續干擾荷姆茲海峽航運，原油價格上行推升全美汽油、工業能源成本，能源通膨向全產業鏈傳導，若衝突長期化，通膨黏性會進一步抬升；
其次，關稅政策滯後價格傳導。前期加徵關稅的成本持續向終端消費品轉移，居民商品價格承壓，短期難以快速回落；
其三，AI算力擴張帶來結構性需求通膨。全球雲計算廠商大規模擴建數據中心，HBM、DRAM、GPU、電力需求爆發，推高晶圓、電子設備、工業原料價格；短期加劇通膨，但長期AI提升勞動生產率有望緩解物價壓力，存在時間差。
聯準會指出，勞動力市場趨於平衡，經歷階段性降溫後，美國勞動力市場供需重回大致平衡；6月失業率4.2%，處於歷史低位，自去年夏天以來波動極小；今年裁員規模保持溫和，職位空缺總量持平，私營部門新增就業人數有所回升；移民流入顯著放緩、人口老齡化導致勞動參與率持續下滑，勞動力供給增速放緩；名義工資穩健增長，疊加勞動生產率大幅提升，單位用工成本壓力可控。
聯準會認為，美國金融體系整體穩健、抗風險能力充足，年初至今系統性風險水準持平；股票、企業債、住宅地產三大資產板塊估值均高於歷史平均值；非金融企業與居民總債務佔GDP比重持續小幅回落，為2000年初以來最低水準；對沖基金、大型壽險機構槓桿率仍高於歷史均值；銀行風險監管資本充足度處於近幾十年高位，銀行資產負債對長期美債收益率波動的敏感度下降。
聯準會指出，國際經濟體整體增長乏力，拖累因素包括中東衝突、美國關稅政策，AI 產業鏈投資熱潮一定程度對沖了下行壓力；國際整體通膨明顯升溫，能源及大宗商品漲價是主因，海外工業品出廠價格同步走高，輸入性通膨風險擴散；多國央行因此上調政策利率，其餘央行雖面臨經濟走弱壓力，也強化了抗通膨表態；國際股市上漲，但各國主權債券收益率同步上行；年初至今，美元貿易加權匯率小幅升值，實際匯率較歷史均值維持強勢。
7月14日和15日，華許將先後亮相眾議院金融服務委員會和參議院銀行委員會，這是他就任聯準會主席後首次到國會聽證。
市場不會過度解讀聯準會的書面報告，而是緊盯華許在國會聽證會中的發言，從中捕捉三大關鍵資訊，包括聯準會年內是否存在加息空間；升息時點有望落在10月或12月；對中東油價、能源通膨的政策應對思路；對AI產業過熱、經濟韌性的判斷。
美伊戰略一度推升美國油價與通膨預期，市場普遍擔心聯準會升息的風險；此外，下周將公佈6月美國CPI核心通膨數字，市場會根據華許在聽證會的發言和通膨數據來決定美債收益率、美元、美股科技股短期走勢；若華許表態偏鷹，將進一步強化升息預期，壓制高估值半導體、AI板塊；若釋放通膨可控、暫緩升息信號，則風險資產有望修復。