2025年上半年，大陸海底撈交出了一份承壓的財報，營收207.03億元（人民幣，下同），比去年同期下降3.7%；淨利潤17.55億元，比去年同期下降13.7%；翻桌率下滑至 3.8 次/天，顧客人次比去年同期少了1000多萬。這是其自疫情後扭虧以來，首次增速下降。
在這樣的背景下，海底撈同時祭出「高級化」與「下沉化」兩條路線。7月底，北京首家「臻選店」試營業，人均消費超600元，並收取10%-15%服務費，對標新榮記與米其林餐廳。但大陸國慶前的訂位情況顯示，熱度已消退，消費者評價亦出現「性價比不高」的質疑。至於，外賣品牌「下飯火鍋菜」增速迅猛，上半年收入達9.28億元，比去年同期增長 59.6%，並開出首家線下門店，售價20-40元，被網友稱為「窮鬼套餐」。
這種「既要高極，又要低價」的戰略背後，折射的是整個大陸餐飲行業的內卷化困境。
窄門餐眼數據顯示，截至2025年9月，大陸火鍋行業總門店數53萬多家，近一年新開16.5萬家，但淨減2.7萬家，意味著有19萬多家火鍋店倒閉。
不止海底撈，呷哺呷哺旗下的中高級品牌「湊湊」近一年半內關閉90多家門店。火鍋業態早已從「藍海」變成「紅海」，高端市場供給過剩，而中低端市場又被社區快餐、外賣「蠶食」。
海底撈臻選店推出398元雙人套餐、999元四人套餐，將人均拉低到200-250 元，已明顯偏離「奢華火鍋」的定位。這種價格妥協，本質上是高端內卷下的降維競爭。
另一方面，「窮鬼套餐」雖然單價低，但利潤來源於極致食材管控——一份 25 元的番茄牛肉粒拌飯，牛肉實際只有兩勺，成本不到5元。但線下實體店客流有限，外賣訂單占比達70%，反而陷入「線下開店=線上引流」的尷尬。
2025年，海底撈幾乎同時推出了臻選店、下飯火鍋菜、社區店、寵物主題店、夜宵主題店、親子店、鮮切工坊等多種業態，試圖覆蓋 全年齡段、一日三餐、全價位層級。
但從財報來看，上半年子品牌僅為集團貢獻近6億元收入（不足總營收 3%），火鍋仍是核心。換言之，這些「多元化嘗試」更像是止血，而非增長新引擎。
2025年上半年，海底撈淨關店5家，品牌門店總數1363家。這是上市以來首次出現負增長。
對比2018年市值高峰超4300億港元，如今海底撈市值僅剩712億港元，縮水8成以上。這也表示，在競爭加劇與消費降級的大背景下，領頭品牌也難以「獨善其身」。
海底撈的既要高價，又要「窮鬼」是一種戰略焦慮下的兩手準備：高端試水，篩選高淨值客群；低端下沉，爭奪日常餐飲份額。但在消費需求碎片化、競爭加劇的背景下，這樣的「左右互搏」能否帶來長期紅利，仍存疑問。
海底撈的處境，正是大陸餐飲行業「內卷化」的縮影：從火鍋到快餐，從米其林到社區店，大家都在找新出路，但卻越走越擠。