蔡鎤銘/淡江大學財務金融學系兼任教授 人工智慧投資熱潮在2026年達到前所未有的高峰。高盛預計到2026年底全球AI投資將達1.019兆美元，美國AI投資接近5810億美元；全球AI投資占GDP的比重將從2026年的0.9%上升至2028年的1.4%。富達國際指出，AI資本開支仍是推動全球市場的重要力量。然而，在亮麗的數字背後，電力供應緊張、監管日益嚴格以及成本持續上升等三大壓力正對投資決策構成日益沉重的負擔。這場規模空前的AI投資浪潮，正在從「不計成本搶建」的階段，逐步進入必須正視基礎約束與回報驗證的關鍵轉折點。 萬億規模的AI投資狂潮 AI投資的規模與成長速度在2026年持續超出市場預期。高盛報告顯示，2023年至2025年亞馬遜、谷歌和Meta三家超大型企業已在資本支出上合計投入約7670億美元，而2026至2027年預計將成長至約1.7兆美元。瑞銀已將2027年全球AI資本支出預估上調至1.2兆美元。另有預測指出，2026年至2031年全球圍繞算力、資料中心和電力的AI資本開支合計約7.6兆美元。 如此巨額的投入反映了一個基本判斷：AI被視為「幾十年來最具影響力的主題」。富達國際亞洲經濟學家指出，AI的發展需要大量實體資本投入，資料中心、先進半導體、電網、冷卻系統以及發電設施正逐漸成為新數字經濟的重要基礎設施。AI不僅提升對晶片和伺服器的需求，也拉動銅、鋼鐵、電力以及工業設備等板塊的需求成長。 然而，投資規模的快速膨脹本身就意味著風險的累積。高盛策略師認為，AI交易已從主題投資進入回報率驗證階段，市場不再只問「誰參與AI」，而是開始追問「誰能真正從AI中賺錢」。 電力：AI成長的第一道瓶頸 電力供應已成為制約AI產業進一步擴張的關鍵瓶頸。研調機構Gartner預測，2026年全球資料中心用電量將達到565TWh，較2025年的447TWh成長26%。AI優化型伺服器2026年將占資料中心用電量的31%，到2027年其用電量將超過傳統伺服器。Gartner研究總監明確表示，運算密集型AI工作負載需求的激增正導致資料中心用電量以空前速度成長，如今AI運算能力受到電力供應的限制。 這項警示絕非危言聳聽。Gartner預計2030年資料中心用電量將超過1200TWh，屆時電網供電將無法滿足未來資料中心建設需求。以單一超大型AI資料中心至少需要5000台AI伺服器來推算，用電量等同於一座城市用量。輝達下半年開始量產出貨的Vera Rubin伺服器，單一機櫃電力需求高達600至800kWh，運行一個小時的用電量最高達800度，相當於上千戶家庭同時用電。 更令人憂心的是電力供給面的瓶頸。有分析指出，變壓器交付周期約128周，大型燃氣輪機最長等7年，電力設備而非需求才是2026年AI建設的第一瓶頸。在G20峰會上，有業界領袖警告AI行業正面臨電力供應短缺，預計2027年AI晶片可能面臨至少15吉瓦的電力缺口。摩根士丹利也估計，即使將比特幣礦場改造、燃料電池等創新供電解決方案考慮在內，AI基礎設施所需電力仍存在約10%至20%的供應缺口。電力，正在從「後勤問題」變成「戰略天花板」。 監管：日益收緊的合規枷鎖 全球AI監管格局在2026年加速成形，為AI投資增添了前所未有的合規成本與不確定性。 歐盟走在監管最前線。《人工智慧法》自2024年生效後分階段推進，通用大模型義務於2025年8月適用，歐盟人工智慧辦公室的執法權限自2026年8月全面啟動。然而，法規尚未全面施行就已迎來修訂，2026年5月7日，歐盟理事會與歐洲議會就AI法案修正案達成臨時政治協議。同年6月29日完成立法程序，7月8日簽署最終文本。高風險AI系統的實施時間被延後至2027年12月2日。監管框架的頻繁變動本身即構成投資決策的重大不確定性。 美國方面，川普於2026年6月2日簽署題為《促進高級人工智慧創新與安全》的行政令，要求部分AI開發商在向公眾發布新模型前30天提交政府審查。這是美國聯邦政府迄今對AI監管最重要的一步。 中國大陸方面，監理動機以安全管控、意識形態管控與產業扶植主軸並存。相關部門陸續發布《智能體規範應用與創新發展實施意見》、《人工智慧應用倫理安全指引1.0》等規範。 全球AI治理呈現「原則趨同、路徑分化」的格局。歐盟強化風險監管、美國強調創新優先、大陸側重安全管控。對跨國AI企業而言，在不同法域間滿足各自合規要求所付出的成本正持續攀升，投資決策的複雜度前所未有。 成本：全面膨脹的硬體帳單 如果說電力和監管是外部約束，那麼成本上升則是直接侵蝕投資回報的內部壓力。2026年，AI硬體成本正經歷全面且快速的膨脹。 輝達已向微軟、谷歌、甲骨文等核心客戶發出調價通知，因儲存晶片成本大幅上行，搭載其AI晶片的伺服器價格普遍上漲逾15%。在單台售價已達數百萬美元的市場中，這意味著每台設備新增數十萬乃至近百萬美元的硬體開支。更值得關注的是成本結構的根本性轉變，以Vera Rubin系列伺服器為例，HBM高頻寬記憶體加系統DRAM合計占整機物料成本約62%，GPU晶片本身僅占約26%。決定AI伺服器價格走向的關鍵變數已從輝達的晶片定價能力轉移到上游儲存原廠的成本曲線。 這種成本壓力正在整個產業鏈蔓延。部分伺服器CPU型號自2026年初以來價格漲幅已超過40%。GDDR7顯存模組成本較前代成長至三倍。從GB200 NVL72單櫃的HBM加記憶體採購成本約37萬美元，到Rubin世代將升至約200萬美元。騰訊雲、阿里雲、百度智能雲等雲端運算廠商及AI服務商也密集上調算力產品價格，部分服務最高漲幅超過30%。 有分析將此現象稱為「AI算力通膨」，2026年資本支出增量中含有顯著的漲價成分。名義資本支出的成長並不等於算力裝機量的同等成長，其中一部分只是對上遊元件廠商的轉移支付。當每一美元的AI預算能買到的算力愈來愈少時，投資回報的壓力自然隨之升高。 壓力下的投資決策轉向 面對電力、監管、成本三重壓力，AI投資決策正在發生微妙的轉變。 首先是投資重心的轉移。富達國際指出，AI發展的第一階段主要由半導體、算力以及資料中心建設等基礎設施投資驅動，但市場關注點正逐漸從基礎設施轉向部署與應用。投資者更加看重盈利品質、競爭優勢和執行能力，那些能將技術創新轉化為可持續盈利成長的公司，有望成為下一階段的主要受益者。 其次是回報驗證的壓力。高盛報告指出，由於資本支出大量投向GPU等較短使用壽命的資產，折舊費用正成為GAAP盈利日益顯著的逆風。阿爾phabet已完成約850億美元的股權融資用於擴展AI基礎設施，引發市場對更多大型科技公司效仿的擔憂。融資稀釋壓力正在成為投資者考量的新變數。 第三是供給側約束的重新評估。真正的瓶頸已從需求端轉向供給端，電力設備、變壓器、記憶體產能等供給限制正在決定AI建設的實際速度。那些能夠在電力基礎設施、能源管理、冷卻技術等領域提供解決方案的企業，反而可能成為這場投資浪潮中的隱藏贏家。 人工智慧投資在2026年站上了前所未有的高度，萬億美元的資本正在重塑全球數字經濟的基礎設施版圖。然而，電力供應的物理瓶頸、監管框架的制度約束、以及硬體成本的全面膨脹，正從三個不同維度對這場投資狂潮施加日益沉重的壓力。 短期內，AI資本支出仍將維持高位，「建設階段」至少持續到2027年。但投資決策的邏輯正在從「不計成本搶建算力」轉向「精打細算追求回報」。電力取得能力、法規合規成本、供應鏈管理效率，這些過去被視為「後勤問題」的因素，如今已成為決定AI投資成敗的戰略變數。對於投資者而言，2026年或許標誌著AI投資從「主題驅動」正式進入「基本面驅動」的新階段，誰能率先破解電力、監管與成本的三重難題，誰就能在下一階段的AI競賽中占得先機。 ※以上言論不代表梅花媒體集團立場※
即時
國造勇鷹高級教練機量產計畫邁入重要里程碑！由漢翔航空工業公司負責製造的第66架、也是量產計畫最後一架勇鷹高教機，編號「1166」的飛機近日完成高速試滑並升空試飛，象徵66架勇鷹高教機量產工作即將告一段落，未來將持續肩負國軍飛行員培訓任務。 編號1166的勇鷹高教機為66架量產機中的最後一架，依照新機出廠測試程序進行高速試滑及試飛。高速試滑是新機正式飛行前的重要地面測試，主要確認飛機在高速滑行狀態下的操控性能，同時檢查煞車、起落架及相關系統運作情況，完成各項檢查後，再進一步進行升空試飛。 勇鷹高教機自2019年首架原型機亮相，2020年完成首飛，之後進入量產階段。這款國造高級教練機肩負國軍飛行員訓練任務，未來可逐步接替現役AT-3自強號高級教練機及部分F-5系列機隊的訓練工作，強化國軍飛行訓練能量。 勇鷹高教機代號T-BE5A Brave Eagle，開發期間曾使用XAT-5、AT-5、XT-5、T-5等名稱，由國家中山科學研究院負責構型設計，並由漢翔航空工業負責製造與生產，是台灣自主研發與量產高級噴射教練機的重要成果。 從首架原型機問世，到完成66架量產機製造，勇鷹高教機的發展歷程，不僅是國軍建構新一代飛行訓練體系的重要一環，也展現台灣在軍用飛機研發、飛控系統、航電整合及製造量能上的技術累積。 隨著最後一架1166號機完成高速試滑並升空試飛，代表勇鷹高教機66架量產計畫進入最後階段。從第一架到最後一架，國機國造歷經研發、測試到量產，為台灣航空工業發展留下重要紀錄。
日本潮流服飾及痛包品牌WEGO日前宣布與日本動漫《我的英雄學院》（My Hero Academia）推出聯名商品，原訂9月18日開賣，由於適逢「九一八事變」95周年，引發中國大陸網友強烈批評，相關話題登上微博等平台熱搜。WEGO中國分公司上海葳果商貿有限公司11日深夜發布致歉聲明，表示日本母公司已終止相關聯名企劃，並刪除相關資訊。 據《北京日報》報導，WEGO於9月7日宣布與《我的英雄學院》合作推出服飾及周邊商品，原定9月18日在日本市場上市。不過，9月10日起相關消息在大陸網路引發爭議，不少網友湧入品牌社群帳號及直播間留言抗議，相關聯名貼文隨後遭刪除。 爭議除了聯名日期適逢「九一八事變」紀念日外，《我的英雄學院》過去也曾因角色命名問題引發大陸輿論反彈。2020年，作品出現一名涉及人體實驗的反派角色「志賀丸太」，中國網友認為「丸太」一詞與侵華日軍731部隊過去對人體實驗受害者的稱呼有所關聯，因此引發大規模批評；作者及出版社當時曾就角色命名爭議作出處理。 在輿論延燒後，WEGO中國分公司11日深夜發布聲明表示，這次聯名企劃是由日本母公司在日本國內、針對日本市場進行策劃及發布，對於相關內容未能「充分慎重確認」，公司表達歉意。 WEGO中國分公司指出，日本母公司目前已終止與《我的英雄學院》的聯名合作企劃，並刪除相關企劃資訊。公司也表示，始終重視中國大陸消費者感受，尊重中國社會的普遍共識及民眾情感，後續進行聯名合作及對外發布資訊時，將進一步強化審核與確認機制。 聲明最後對此次事件造成的不適再次致歉。WEGO並未在聲明中進一步說明原訂9月18日上市的聯名商品具體內容，以及日本母公司終止合作的詳細原因。 這起事件也讓日本動漫作品與中國市場之間的文化敏感議題再次受到關注。陸媒及網友認為，涉及戰爭歷史、731部隊等敏感元素的文化作品，一旦出現具爭議性的角色設定或相關符號，容易引發中國民眾強烈反彈；此次WEGO選在9月18日推出聯名商品，更進一步放大爭議。 大陸媒體進一步將事件與日本流行文化中出現的「旭日旗」、731部隊等歷史符號連結，認為相關元素可能涉及對日本侵略歷史的不同詮釋。目前，WEGO中國分公司已公開致歉，日本母公司也宣布終止此次聯名合作並刪除相關資訊，事件後續是否影響WEGO在中國市場的營運及品牌形象，仍有待觀察。
即使身體逐漸失去力氣，仍用畫筆為生命留下色彩！周大觀文教基金會今（12日）下午在台北舉辦「台北愛．世界情—印尼峇里島肌萎畫家溫達．卡魯納迪塔V.S台灣愛心企業家用畫說愛」活動，邀請印尼峇里島肌萎畫家溫達．卡魯納迪塔（Winda Karunadhita）來台，以藝術交流傳遞生命力量，並由多位台灣愛心企業家及國際「全球熱愛生命獎章」得主共同見證。 活動由周大觀文教基金會與中華海洋生技股份有限公司（Hi-Q）共同舉辦，梅花媒體集團董事長王綽中，以及張永聲、陳樹人、蕭義明、戴宏怡、陳子瑾、陳永源、陳姿臻等16位台灣愛心企業家到場支持；日本自閉症小提琴演奏家本間惟彦（Nobuhiko Homma）也現場演奏，為活動帶來希望樂章。此外，來自阿曼等6國的「全球熱愛生命獎章」得主也齊聚響應，傳遞「藝術無國界、愛無國界」理念。 周大觀文教基金會國際及兩岸交流中心執行長周上觀表示，基金會至今已表揚來自全球七大洲、86個國家的487位「全球熱愛生命獎章」得主，溫達正是2026年第29屆得主之一。她出生於1990年，自幼被診斷罹患裘馨氏肌肉失養症（Duchenne muscular dystrophy），隨著病情發展，身體肌力逐漸衰退，但她沒有因此放棄生命，而是透過繪畫找到自己的人生方向。 周上觀指出，溫達曾獲得印尼愛心人士尼奧曼、南達．維迪亞等人的協助，從受助者逐漸成為能夠支持家庭的藝術家。哥哥過世後，她更接手經營「光之心社區」，將藝術創作與公益行動結合，透過畫作義賣所得，協助峇里島當地弱勢老人、身障者及癌症兒童。 周大觀文教基金會形容，溫達雖然受到疾病限制，卻選擇將自己的藝術轉化為幫助他人的力量。她曾以「侷限，從不是分享愛的障礙」自我勉勵，希望透過創作鼓勵更多弱勢族群找到自身價值。 基金會秘書長張芝瑄表示，此次邀請溫達來台，希望社會各界不只是「給魚吃」，更能提供弱勢者發揮專長的機會，讓他們透過藝術、創作等方式建立自信、發揮能力。她也呼籲各界關注溫達的作品，透過收藏與支持藝術創作，協助她持續陪伴峇里島弱勢族群走出困境。 周大觀文教基金會表示，未來將持續推動「讓台灣的愛感動世界」理念，透過跨國藝術及公益交流，讓不同國家、不同身體條件的人，都能透過藝術找到發光的舞台，並將關懷與希望傳遞給更多需要幫助的人。
當地時間8日，加拿大對美報復性關稅計畫生效，前美國駐加拿大大使科恩（David Cohen）9日在電視專訪中指責川普政府太強硬，以至於渥太華開始和中國「搞曖昧」（play some footsie）。 科恩2021年至2025年擔任美國總統拜登時期的駐加拿大大使，他在接受美國福斯斯新聞時表示，加拿大試探性地和中國搞曖昧，川普政府可能對此並不高興，而他自己也對此「感到不適」；但歸根究柢還是川普的錯——強硬貿易政策，還把加拿大稱作「第51個州」。 科恩指出，川普政府對加拿大等許多盟友和夥伴採取強硬態度，諷刺的是，這些政策卻使得這些國家至少考慮與中國達成更廣、更大的協定，而這當然與川普國際貿易政策的主旨完全相悖，最終結果如何，全看程度和平衡。 科恩說，但毫無疑問，川普政府的強硬立場，已促使許多國家重新評估是否還能與中國達成更多交易。 科恩同時認為，加拿大總理卡尼在國內因對抗川普而獲得政治加分，但這最終使得本就艱難的貿易談判更加困難，甚至可能把加拿大推向中國。 他認為，若美加貿易談判沒有在最後一刻破裂，卡尼把貿易協定帶回國的反響可能不會好；原因在於，卡尼因為「反川普力量」而在加拿大人中人氣上升，而且加拿大「各省省長對聯邦政策的影響力，大於大多數（美國）州長對聯邦政策的影響力」。 「看起來，加拿大認定，當時提出的協議不是他們能接受的協議，」科恩推測，卡尼政府可能判斷，即使那已是當時能拿到的最好協議，「但他依舊無法在政治層面上將此推銷給加拿大人」。 科恩強調，這不等於說卡尼是出於政治原因離開談判桌，這只是一場大型、複雜談判的本質而已。 科恩的推斷沒錯，川普的強硬反而讓卡尼解套，讓他不必背負「喪權辱國」的罵名，而卡尼在美加貿易談判破局後，也順勢提升對美的強硬態度。 當地時間8日，卡尼在全國電視講話中火力全開，動員民眾團結應對美加貿易戰，並痛斥華盛頓尋求的是「依附」而非「夥伴」關係。 「最根本的問題是，他們希望我們更加依賴他們，而不是減少依賴，」卡尼指出，「在太多領域，他們要的是依附，而不是真正的經濟夥伴關係。」他宣示，加拿大的未來「不會由華盛頓來決定」。 卡尼還動員全民「不惜一切代價」實施對等反制；他罕見地談起歷史：美國1890年曾對加拿大實施50%關稅，意圖逼加拿大屈服甚至吞併，結果加拿大靠多元化貿易變得更強大，美國自己卻陷入通膨和經濟蕭條。 卡尼坦言，減少對美依賴將付出代價，但與「原地踏步的代價相比微不足道」；他重申，美方在談判最後時刻提出了損害加拿大主權和核心產業利益的不合理要求，加方因此選擇放棄協議，實施反制。 9日，加拿大前駐美國大使希爾曼（Kirsten Hillman）表示，渥太華和華盛頓可能需要數月才能恢復正式談判；在正式談判恢復之前，美國必須接受一點——充分理解、尊重並遵守加拿大的底線。 希爾曼提到的「底線」，正是美加貿易談判破裂的根本原因。 阿爾伯塔大學中國研究所創始所長姜聞然指出，談判期間，美方要求限制加拿大與第三國簽署貿易協定的能力，甚至在文化保護和汽車條款上施壓。而美墨加協定中的「毒丸條款」會侵蝕加拿大主權。 「這既是極限施壓的策略，通過打擊加拿大最具政治影響力的產業來製造內部動盪，也是在試探加拿大主權的紅線。」廣東外語外貿大學區域國別研究院加拿大研究中心研究員劉丹向「觀察者網」表示。 談及加拿大的反制措施時，劉丹認為，這是基於其實力地位所能採取的最優選擇，其核心就是用精準的政治代價製造美國的內部反彈壓力；從策略上看，加拿大明確針對共和黨控制的農業、鋼鐵等票倉州進行精準打擊，並利用美國國內中期選舉的政治空窗期。 在姜聞然看來，加拿大本次反制是一次「精密的政策計算」，加方公佈的200億美元清單與美方徵稅規模嚴格匹配，設置15%、25%、50%三級稅率，但將海鮮等供應鏈與美國緊密相關的產品以及能源產品排除在外，以防自傷；這展現出現代貿易戰手術刀式的精準施壓特徵，而且，這場爭端標誌著加美關係正從「深度一體化」轉向「戰略性重構」。 劉丹也指出，經貿多元化並非僅僅是短期策略，而是加拿大長期戰略轉向的起點；亞太地區，如中國、東南亞國家、日本、韓國等市場為其提供了實質性的替代空間。
國際油價因中東戰事升溫劇烈飆漲，國內油價也撐不住了！台灣中油今（12日）宣布，受到國際原油價格大幅上揚影響，自下周一（14日）凌晨零時起，汽、柴油每公升分別調漲0.7元及0.6元，95無鉛汽油來到每公升32.7元，98無鉛汽油34.7元，超級柴油則為29.9元。 依中油公布的最新價格，9月14日至20日國內汽油參考零售價格為92無鉛汽油每公升31.2元、95無鉛汽油32.7元、98無鉛汽油34.7元，超級柴油每公升29.9元；各加油站實際零售價格仍以現場公告為準。 中油指出，近期中東戰事升溫，原油供應及海上運輸風險同步增加，導致國際油價快速走高。本周（9月7日至11日）浮動油價調整指標7D3B周均價來到每桶115.61美元，較前一周的99.82美元大漲15.79美元，單周漲幅相當驚人。 受到國際油價飆升影響，雖然同期新台幣兌美元匯率小幅升值0.126元，但依照國內油價公式計算，本周原本應有12.29%的調幅，最終中油在政府平穩措施下大幅吸收成本，才將實際漲幅壓低。 為避免國際油價暴漲衝擊國內民生及物價，政府及中油此次再祭出雙重平穩措施。其中，政府擴大貨物稅減徵，汽油每公升吸收3.7元、柴油吸收2.1元；中油則為維持亞鄰國家最低油價，汽、柴油再分別吸收6.8元及8.7元。 換算下來，汽油每公升合計吸收10.5元、柴油吸收10.8元，才將原本的高幅度漲勢壓低至汽油每公升調漲0.7元、柴油0.6元。中油形同「自己吞下」大部分國際油價上漲成本，避免國內油價一次大幅調升。 中油也透露，今年2月28日至9月13日期間，因應國際局勢及油價波動，持續執行各項油價平穩措施，汽、柴油累計吸收金額已達約198.5億元。 中油表示，調整後國內汽、柴油價格仍維持亞鄰國家最低價。不過，隨著中東局勢持續發展，國際原油供應及運輸風險仍存在高度不確定性，後續國際油價走勢仍將受到市場密切關注。
瓜國媒體《中美洲360》引述《La Hora》報導指出，瓜國前總統賈馬泰（Alejandro Giammattei）所屬的前進黨（Vamos）及多個政黨議員，近期屢次獲邀前往大陸，被質疑為北京進行政治滲透與接觸的「政治旅遊」；但瓜地馬拉駐台大使艾特維10日於台北的瓜地馬拉國慶酒會致詞時表示，瓜地馬拉在國際場合將一如既往地支持台灣參與國際組織。 報導指出，在瓜地馬拉國會正進行某項「網路安全法」草案審議期間，國會議員阿爾達納（Héctor Aldana）曾於2025年6月18日至20日前往上海，參加於新國際博覽中心舉辦的技術貿易展。該博覽會內容涵蓋人工智慧（AI）、5G網路、行動通訊與物聯網等前沿科技，大陸電信巨頭華為亦曾向中美洲多國的政商界及媒體人士發出與會邀請。 由於美國國務卿盧比奧（Marco Rubio）早在2025年2月訪問瓜地馬拉時，就曾公開對中國在拉美區域的擴張表達憂慮，並點名華為在關鍵經濟設施與科技領域存在潛在國安風險。面對外界質疑，阿爾達納嚴正駁斥受邀作客的說法，強調其大陸行程完全由個人安排，雖有參與相關科技論壇，但絕非接受華為的贊助或招待。 瓜國大使艾特維重申挺台 感謝台灣協助納入半導體供應鏈 由於瓜地馬拉目前仍與中華民國維持正式外交關係，尚未與北京建交，瓜國政界人士頻繁赴陸交流是否意味著外交立場動搖，備受我國外交部與國際政壇關注。 瓜地馬拉駐台大使艾特維10日於台北的瓜地馬拉國慶酒會致詞時表示，台灣與瓜地馬拉今年邁入建交92週年，兩國在政治、外交、軍事、貿易及文化等全方位互動頻繁、交流密切。 艾特維強調，瓜地馬拉在國際場合將一如既往地支持台灣參與國際組織，同時他也感謝台灣大力協助瓜地馬拉成為全球半導體供應鏈的一環，這項合作大幅強化了兩國的雙邊經濟夥伴關係，展現台瓜邦誼穩固且持續深化。
國際銅價近期上演「先飆、再殺」的劇烈行情。倫敦金屬交易所（LME）銅價9月8日一度升至每噸1萬4779美元，9日盤中更觸及1萬4802.5美元歷史新高，但隨著市場傳出美國銅關稅政策可能不如預期，銅價迅速反轉，9月10日收在1萬4233美元，單日波動相當劇烈。上海期貨交易所（SHFE）銅期貨也同步拉回，9月12日凌晨夜盤收在每噸10萬8440元，較前波高點回落約2%。 這波銅價大漲，最重要的因素之一就是美國關稅政策預期。市場長期預期美國可能對進口銅加徵關稅，貿易商因此提前把銅運進美國，避免未來真的課稅時成本增加，也形成一波「搶銅潮」。 銅價突然暴漲？「美國搶銅」成重要推手 陸媒《經濟觀察報》指出，美國2025年2月對銅啟動「232條款」調查後，市場開始預期銅可能被納入關稅範圍。由於美國本身是全球重要精煉銅進口市場，大量銅貨因此提前流向美國。到了2026年，關稅預期再度升溫。美國商務部6月底提出評估報告，建議自2027年1月起對精煉銅加徵15%關稅，2028年提高至30%，9月底則是相關政策的重要決策時間點。市場因此擔心未來美國銅價可能高於其他地區，貿易商提前囤貨的誘因增加。 這也造成一個有趣現象：全球不是完全沒有銅，而是銅被大量搬到美國。 美國「搶銅」的情況今年更加明顯。根據美國商務部7月進口資料，美國7月精煉銅及銅合金進口量達22.5萬噸，創1990年有統計以來單月新高；2026年前7個月銅進口總量達112萬噸，較2025年同期增加4.2%。 這些銅大量進入COMEX倉庫後，造成全球交易所庫存分布更加不平均。原本供應全球市場的銅，被提前運往美國，其他地區可立即取得的現貨減少，因此只要市場出現一點供應疑慮，價格就容易被快速推高。 另一個問題：銅礦真的越來越難挖 除了美國關稅，全球銅礦供應吃緊也是支撐銅價的重要因素。 中國信證券指出，今年上半年全球主要銅礦企業產量年減4.6%，自2025年第3季以來已連續4季下滑。極端氣候、礦場事故、礦石品位下降及開採成本增加，都讓銅礦供應面臨壓力。智利國家銅業公司（Codelco）今年上半年自行生產銅約56.4萬噸，年減11%，主要受到冬季風暴及礦山生產受阻影響。 《經濟觀察報》報導，其他大型礦商也面臨類似問題。嘉能可2025年自行生產銅85.16萬噸，較2018年的145.37萬噸大幅減少，主要與礦石品位下降、回收率降低及部分礦場關閉有關。 銅精礦加工費跌到負數 供應緊張浮上檯面 銅礦供應緊張還有一項指標可以觀察，就是「銅精礦加工費」。簡單來說，銅礦開採出來後，要送到冶煉廠加工成精煉銅。加工費越低，通常代表礦商手上的礦越搶手，反映冶煉廠取得銅精礦的難度增加。 《經濟觀察報》資料顯示，2026年銅精礦長約加工費基準已降至每噸0美元，現貨加工費甚至一度跌至負200.31美元，創歷史低點。意味著銅礦供應吃緊與全球冶煉產能過剩同時存在，讓銅產業鏈的供需矛盾更加明顯。 AI、電動車、電網建設 「用銅大戶」愈來愈多 過去銅主要用在電力、家電、建築及工業設備，如今AI資料中心、電動車、再生能源、儲能及電網升級等新興產業，都需要大量用銅。其中最受市場關注的是AI資料中心。隨著AI算力需求快速增加，資料中心需要更高效的供電與散熱系統，液冷設備、高壓直流供電等技術都需要使用大量銅材。 摩根大通估計，2026年全球資料中心銅消費量可能達47.5萬至74萬噸，摩根士丹利則預估，到2028年相關需求可能進一步增加至130萬噸。因此，市場目前關注的不只是傳統產業需求，而是AI與電氣化能否成為下一個「超級用銅需求」來源。 創新高後 為什麼銅價又突然暴跌？ 既然供應緊張、AI需求又強，為何銅價創新高後會突然大跌？第一個原因是獲利了結。銅價先前一路上漲並突破歷史高點，部分投資人選擇在高檔獲利了結，短線賣壓自然增加。 第二個原因是美國關稅預期出現變化。市場原本押注美國會對精煉銅課徵較高關稅，因此大量銅提前運進美國。如果最後公布的政策低於市場預期，甚至沒有課徵關稅，原本囤在美國的銅可能重新流回其他市場，全球供應緊張的預期就可能降溫。 第三個原因則是美元與利率變化。當市場認為美國通膨壓力仍高、聯準會貨幣政策可能維持偏緊，美元及美債殖利率走強，通常會對包括銅在內的大宗商品價格形成壓力。 整體來看，這波銅價大幅波動並非單一因素造成，而是銅礦供應偏緊、美國關稅預期、全球庫存重新分配，以及AI與電氣化需求成長等多項因素同時作用。
行政院長卓榮泰日前以「不副署」方式冷凍立法院三讀通過的8項法案，引發朝野強烈對立。前行政院長江宜樺今（12日）出席「總統直選30年的回顧與前瞻」研討會時表示，憲法明定覆議失敗後行政院長「應即接受該決議」，「容我直接講，這是違憲違法，也是違反民主政治的」，更警告此舉將導致未來總統只敢任命聽命於總統、不敢在在關鍵時刻向總統進諫的閣揆。 江宜樺在圓桌論壇發言表示，立法院三讀通過的法案若經覆議失敗，依憲法規範行政院長「應即接受該決議」，没有任何迴旋空間或但書。然而卓榮泰卻以不副署手段讓國會通過的法律無法公布施行，「這不僅是違憲違法，更是行政權的獨裁」。 江宜樺分析，副署權原本設於憲法總統專章，是修憲轉為雙首長制時殘留的機制，設計初衷是用於節制總統權力，行憲以來從未被拿來對抗國會，如今行政院居然將其「錯位」轉化為對付立法權的武器，自創「憲法守護者」的角色，他也要示警，當閣揆發現副署權可用於抗衡國會，未來同樣能拿來挾持總統，這將逼使未來的總統只敢任命完全聽命、不敢進諫的聽話閣揆。 面對江宜樺的強烈質疑，民進黨前主席許信良表達部分認同。許信良指出，副署權在憲法設計上確實是針對總統而非針對國會，行政院既向國會負責，就沒有理由以此否決國會決議，用副署權對付立法權「不合乎憲政原理」。 但許信良隨即反擊稱，當前僵局是「在野黨違憲在先」。他強調，在野黨主導的國會通過大量法案無限制增加政府支出，嚴重違背憲法精神。參考法國雙首長制或傳統憲政體制，國會均無權提案增加政府預算或減少收入，更無權干涉政府機構組織法。他認為在修憲門檻極高下，朝野應重拾「大和解」精神，舉辦國是會議來解開當前憲政僵局。 批政院選擇性副署自相矛盾 江宜樺籲：盡快補足大法官回歸制度 不過對於立法院是否違憲的部分，江宜樺認為，立法院依法本就擁有法律案與機關組織法的提案權，縱使增加預算有憲政爭議，執政當局也不該「看心情執法」，行政院先前以「增加預算違憲」為由抗拒《兒童未來帳戶條例》，昨日卻又選擇性副署藍營版本的《無人載具條例》，政院高喊「有所為、有所不為」全憑自身價值判斷，顯見當前行政權有多麼獨斷。 江宜樺總結，國會通過的法案若有疑義，執政者應遵照制度聲請釋憲，並儘快補足大法官缺額，而非以意氣用事的獨裁手段架空國會。任何憲法設計若缺乏妥協與和解，民主政治都將難以為繼。
前國安會祕書長蘇起12日在「總統直選三十年研討會」上直言，1997年，李登輝透過修憲使總統成為「民選國王」，「民選國王制」在蔡英文及賴清德擔任總統時達到顛峰，連美國總統川普都會非常羨慕，因為他管不到美國的司法及媒體，而台灣的總統可以。 蘇起指出，其實在總統直選的第二年，即1997年，李登輝即透過修憲讓總統擴權成為「民選國王」；現在的台灣民主真實是國王的新衣，為什麼許多台灣人選擇沉默而不拆穿？因為他們有比民主更大的目標。 蘇起指出，台灣的政治制度從李登輝主導的1997年修憲以來，就不是西方所說的「競爭式民主制」，而是「民選國王制」或是像川普2.0的「競爭式威權制」（competitive authoritarianism）；所謂「競爭式威權制」是一個混合的政治形式，它不像傳統的獨裁制，在野黨照樣可以參選，甚至偶爾會選贏；它也不像一般的民主制，因為執政黨把國家機構（如執法單位、情報單位、稅捐單位、行政規定，與中選會等）全都武器化，用來對付在野黨；如此系統性濫用國家機構，拿來施壓、收編、或弱化對手政黨、媒體及公民社會，就把競爭環境扭曲成對在野黨完全不利的狀態；競爭仍存在，但卻是不公平的競爭，川普2.0的美國、匈牙利、土耳其、委內瑞拉都是這種制度。 但蘇起認為，台灣的「民選國王制」在蔡英文及賴清德擔任總統時甚至超越「競爭式威權制」，如果川普知道，他都會非常羨慕，因為他管不到美國的司法及媒體，而台灣的總統可以。 以下幾點可以看出台灣的總統是「民選國王」而不是一般民主國家的「總統」： 1.1997修憲後，總統可以隨意任命及撤換行政院長，不需任何機關同意；1997以前不行，需立法院同意。 2.總統可以隨意任命及撤換部長，不需行政院長副署，也不需立法院同意，以前不行；美國也不行（需國會同意）。 3.總統可以任命司法監察考試院長，需立法院同意，但不需行政院長副署。 4.總統不必去立法院報告，僅由行政院長去，結果全民關心的兩岸國防外交議題永遠只得到行政院長的實問虛答；在內閣制國家，甚至韓國，這是常態。 5.總統不必開記者會也不需接受媒體專訪。蔡英文曾740天不開記者會，她只接受國際媒體專訪，不接受國內專訪，絕對是世界民主國家的罕例。 6.總統掌握所有獨立機關，如司法院、中選會，監察院、NCC等，如果人選在立法院沒通過，就改用「代理」，甚至人數不足（如憲法法庭）仍然開會。 7.公投結果如不利就沒收，拒不執行，如2018年的多項公投，其中「同性婚」甚至藉由中選會換新主委、司法院做有利解釋、再加上立法院修法，最後實現「同性婚」，違反公投的直接民意。 8.制度上已經沒有可以制衡總統的力量，行政院是幕僚，其他四院、獨立機關、媒體、公投都不能制衡總統；總統大人有權無責，只須面對四年一次的大選；所以川普一定羨慕死了。 9.沒有制衡，言論自由就是假的，像沒有牙齒的嘴巴。 10.更讓人心寒的是每四年一次的大選，只要民進黨可能落選，就會有弊案，2004的槍擊案是個明顯例子，2020的「王立強」案也記憶猶新，等蔡英文八年任期快結束（2023年10月），該案才被宣判是假的，被扣押4年的向心夫婦才無罪釋放。 蘇起反問，這是什麼司法？什麼公平選舉？簡單的說，台灣在國際享譽幾十年的民主，其實在總統直選的第二年（1997）就已經被「民主先生」李登輝扭曲了，一直到現在；國際社會（包括學術界）評估全球民主倒退（recession）時，應該算上台灣，雖然這讓他覺得很丟臉。 外國人看不清楚台灣吵鬧的民主也就罷了，為什麼台灣自己也認為自己是「民主」呢？ 蘇起認為，最大的原因是台灣最近三十年不斷茁壯的「台灣民族主義」，現在63%的人自認「只是台灣人」，60%支持台灣獨立（25%硬獨，35%軟獨），正常民主國家的公民選的是「政府」，但懷抱「台灣民族主義」的人卻覺得他們在選「國家」，目標既然如此偉大，就需要一個強而有力的總統來推動，「民主制衡」太礙事，沒有當然最好。 二，對台灣民族主義者來說，現行政治體制是不是違反一般民主原則，搞選舉弊案都無所謂，只要贏就好；另外，因為中共越來越強大，台灣的對抗實力越來越薄弱，所以「民主」還可以拿來做為拉攏美國、對抗中共的工具。 「既然如此，明知台灣民主只是門面，是假的，也要裝著沒看到。這個深層思想讓台灣大部分人雖然看到台灣越來越不民主，卻願意假裝沒看到，畢竟民主是實現更大目標的工具。」蘇起說。